Investing.com — UBS Global Research, SSP Group Plc (LON:SSPG) için derecelendirmesini “sat”tan “nötr”e yükseltti. UBS şöyle açıkladı: “Şirketin hisse fiyatındaki son düşüşler, kısa vadeli büyüme konusundaki piyasa endişelerini büyük ölçüde yansıtmış görünüyor.”
SSP hisseleri, üçüncü çeyrek ticaret güncellemesinden önce zirve seviyesinden yaklaşık %20 düştü. Bu düşüş, grubun %4-5’lik benzer mağaza satış hedefini karşılama yeteneği hakkındaki sorularla birlikte gerçekleşti.
UBS şu açıklamayı yaptı: “Satış tarafı konsensus tahminlerine yönelik aşağı yönlü risk görmeye devam etsek de, riskler piyasa tarafından büyük ölçüde fiyatlanmış görünüyor. Sonuç olarak, 170p’lik değişmemiş hedef fiyatla derecelendirmemizi Nötr’e yükseltiyoruz.”
Şirket, Haziran ayında sona eren dokuz aylık dönemde %4 büyüme elde etti. Bununla birlikte, havacılık hacimleri Temmuz ve Ağustos aylarında yavaşladı.
Yolcu hacimleri ABD ve İngiltere’de yaklaşık %1 arttı. Bu artış, 2025 mali yılının ilk dokuz ayında ABD’de görülen %0,5’lik büyümenin biraz üzerinde, ancak aynı dönemde İngiltere’nin %2,5’lik büyümesinin altında kaldı.
Hindistan’da hacimler Temmuz ve Ağustos aylarında yaklaşık %3,5 düştü. Bu düşüş, önceki dokuz ayda kaydedilen yaklaşık %8,5’lik büyümeyle karşılaştırıldığında dikkat çekici.
Eylül ayı başındaki veriler, ABD hacimlerinin yaklaşık %2,5’e yükseldiğini gösteriyor. Bununla birlikte, ileriye dönük kapasite, önemli bir yükseliş potansiyeli olmadığını işaret ediyor.
Yatırımcıların odağı artık 2026 mali yılına kayıyor. Dikkatler, grubun orta vadeli yıllık yaklaşık %3 benzer mağaza büyümesi ve 20-30 baz puanlık marj genişlemesi rehberliğine çevriliyor. Bu rakamlar, sırasıyla %2,9 ve 40 baz puanlık konsensus beklentileriyle karşılaştırılıyor.
UBS, 2026 mali yılının ilk çeyreği için kapasitenin 2025 mali yılının dördüncü çeyreğinden daha yüksek göründüğünü belirtti. Ancak aşağı yönlü revizyonlar mümkün. Ayrıca İngiltere’deki tüketici harcamalarının zayıflaması da ek zorluklar yaratabilir.
SSP’nin benzer mağaza gelir büyümesi, 2025 mali yılının ilk yarısındaki %5’ten üçüncü çeyrekte %3’e yavaşladı. UBS Evidence Lab ve Hindistan düzenleyicilerinden gelen veriler, Hindistan’da devam eden baskıyı gösteriyor. TSA verileri ise ABD hacimlerinde mütevazı bir büyümeye işaret ediyor.
İngiltere havalimanları yaz aylarında yaklaşık %1 büyüme bildirdi. İngiltere’deki demiryolu hacimleri orta haneli büyümeyle daha güçlü kaldı. Ancak demiryolu, toplam gelirlerin sadece yaklaşık %15’ini temsil ediyor.
İleriye dönük kapasite verileri, Kuzey Amerika, İngiltere ve Hindistan genelinde düşük büyümeye işaret ediyor. Buna karşın Avrupa daha olumlu eğilimler gösteriyor.
UBS, 2024 mali yılının ilk çeyreğinden bu yana kapasite büyümesi ile SSP’nin benzer mağaza gelir büyümesinin yakından izlendiğini belirtti. Bu durum özellikle Kuzey Amerika’da belirgin olup, gelecekteki performans hakkında yön gösterici bilgiler sağlıyor.
UBS, %9,5 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ve %3 uzun vadeli büyüme kullanan bir indirgenmiş nakit akışı modelinden türetilen 170p hedef fiyatını korudu.
2026 mali yılı bazında, SSP hisseleri tahmini 12,5x F/K ve %4,5 serbest nakit akışı getirisiyle işlem görüyor. Bu rakam, rakibi Avolta’nın %7’sinin altında. Listelenmiş Hindistan varlığı hariç tutulduğunda, SSP’nin 8x F/K ve %7,5 serbest nakit akışı getirisiyle değerlendirildiği tahmin ediliyor.
Rapor, SSP’nin hisse sayısını yaklaşık %5 azaltacak şekilde yaklaşık 70 milyon sterlin tutarında bir geri alım gerçekleştirebileceğini vurguladı. Ancak daha yüksek borç maliyetleri, hisse başına kazanç artışını sınırlıyor.
2025 mali yılı için FVÖK, grubun 225-255 milyon sterlinlik rehberliğinin alt sınırına yakın olan 231 milyon sterlin olarak öngörülüyor. Gelir tahminleri, 2025-27 mali yılları için konsensusun %1-3 altında. FVÖK tahminleri ise 2026 mali yılında %1, 2026/27 mali yıllarında %5-6 altında.
UBS, SSP’nin mevcut operasyonlar ve yeni sözleşmeler aracılığıyla yolcu hacmi büyümesinden yararlanmak için iyi konumlandığını belirtti. Ancak konsolide FVÖK’ün yaklaşık yarısını oluşturan ABD ve Hindistan’daki kısa vadeli baskılar, kazançları kısıtlayabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
